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行情回顾

过去五个交易日（0626-0630）沪深300跌0.56%，建材（中信）涨0.88%，子板块大部分均取得正收益，新能源新材料及传统地产链品种均有表现，新材料表现更好。个股中，英洛华、石英股份、亚玛顿、友邦吊顶、方大集团涨幅居前。

6月新房/二手房销售景气回落，改造型需求受政策支持

据Wind，0624-0630一周，30个大中城市商品房销售面积环比明显改善，但受到高基数影响，单周仍同比下降32%。二手房角度，我们统计的12个代表城市6月二手房成交面积同比增长-0.14%，与新房类似，一方面今年6月二手房近期边际回落，另一方面去年6月景气快速回升导致基数偏高。从同比增速角度看，考虑到去年6月后新房销售的景气度也明显回落，所以我们认为若后续新房销售景气度不出现大的回落，新房销售后续同比明显收缩的压力并不大，但另一个角度，若新房销售维持当前的景气度，可能也对地产链的基本面难以形成大的推动力。

我们认为二手房是存量改造建材市场较为重要的支撑因素，但二手房成交的景气度近几个月也在持续回落。6月26日住建部部长在会见金融机构时指出要探索建立房屋养老金制度，6月30日国常会审议通过了《关于促进家居消费的若干措施》，指出促进家居消费的政策要与老旧小区改造、住宅适老化改造、便民生活圈建设、完善废旧物资回收网络等政策衔接配合、协同发力，形成促消费的合力。我们认为后续存量住房的改造有望成为政策发力的重点之一，其与由二手房交易催生的家居建材需求，有望逐步形成有效补充。但短期来看，新房和二手房交易拉动的建材需求仍是家居建材的主要下游，后续地产政策及房屋成交景气度的变化是短期建材需求的主要观察点。。

消费建材行业景气或已接近底部区间，新材料品种成长性有望持续兑现

1）消费建材21FY/22Q1-3受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，地产政策改善趋势明确，23Q1起基本面已基本企稳，Q2-4有望持续改善。中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道；2）新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇，龙头公司拥有高技术壁垒，有望迎来快速成长期；3）当前玻璃龙头市值已处于历史较低水平，随着行业冷修提速，行业基本面或逐步筑底，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，而电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量；4）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似；5）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化；6）玻纤当前价格处于相对低位，后续风电等需求启动有望带动行业去库涨价。

本周重点推荐组合

鲁阳节能，时代新材（与化工/电新联合覆盖），山东药玻（与医药联合覆盖），凯盛科技（与电子联合覆盖），福莱特（与电新联合覆盖），东方雨虹。

风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期。